广发证券20日发布宏观经济研究报告表示，内需扩张主导我国经济继续回暖，具体分析如下：
4月份，投资增速继续V形反弹，消费企稳回暖，出口增速在负增长区域低位震荡，采购经理人指数在扩张区域继续上升，从需求层面来看，内需扩张在主导我国经济继续回暖。但生产方面，4月份工业增速和发电量增速均出现回落，表明尽管投资持续扩张带动总需求回暖，但由于缺乏出口拉动，总需求仍然疲弱，工业部门不得不再度调低产出增速，以消化库存。综合需求和生产情况来看，二季度，预计内需扩张带动我国经济继续回暖的趋势将继续延续，但由于外需仍然低迷，经济增速反弹的力度仍将偏弱。
(一)工业增速反弹后回调主要归因于库存调整
4月份，中国物流和采购联合会采购经理人指数由上月的52.4上升至53.5，表明工业总需求扩张动力持续增强。但4月份工业增加值同比增速由上月的8.3%回落至7.3%，发电量同比降幅也由上月的1.3%扩大至3.5%。总需求在回升而工业增速出现回调的主要原因可归结为制造商库存调整。4月份，工业增速由上月的8.3%回落至7.3%，但工业产销率则由上月的97%回升至97.83%。工业产出增速回落而工业产销率上升表明制造业企业总体在继续削减库存。
(二)投资持续扩张，消费企稳回暖，出口负增长区域低位震荡
4月份城镇固定资产投资单月增速继续高位上升，当月同比增长33.9%，增速较上月提高3.6个百分点，为2004年5月份以来的新高。随着政府4万亿投资拉动效益继续释放，城镇固定资产投资增速已经连续3个月单调上升，呈现明显的V形反弹特征。结构层面来看，政府4万亿投资启动后，基础设施投资在 2008年11月以来率先形成V形反弹走势；而后受4万亿投资带动，工业投资增速在今年2月份以来也形成V形反弹，两者成为拉动投资增速V形反弹的主力。进一步综合新开工项目计划总投资和施工项目计划总投资增速以及城镇固定资产投资资金到位同比增速三者均高位上升等走势来看，当前投资增速扩张的后劲仍然比较充足。
在政府对于家电汽车消费政策刺激以及房地产销售回升带动下，消费需求继续回暖。4月份，社会消费品零售额同比增长14.8%，增速较上月提高0.1个百分点；扣除物价因素后实际同比增长17%，增速较上月提高0.6个百分点。4月份，我国出口同比增速由上月的-17.1%再度降至-22.6%，呈现低位震荡趋势。第105届广交会出口成交额为262.3亿美元，比上一届减少53.2亿美元，同比减幅为16.9%，总体来看，二季度我国出口形势依然严峻，我国出口增速仍将在负增长区域底部运行。
