——全球股市大跌彰显A股投资价值
●上周市场保持强劲上涨。在美国次级债风波及日本加息的预期之下，全球股市跌声一片，但A股却保持了独善其身。虽然周三在技术调整的要求下，港股大幅下调引发了A股的下挫，但在随后的两个交易日内，市场强劲反弹。伴随着股指的走高，市场的成交量与换手率也持续放大，反映投资者信心继续恢复。我们对本周的市场走势表示谨慎乐观。由于大盘上周大幅上涨并创出新高，近期的领涨板块如金融、地产等涨幅较大，短期继续上涨存在一定的压力。因此，本周大盘可能创出新高，也存在整固的要求。但在人民币升值预期和中期业绩超预期的情况下，后市的行情仍然值得期待。
投资主题：全球股市大跌彰显A股投资价值
●过去的两周里，全球股市在这个夏日里遭遇到了寒流。引发这场蝴蝶效应的罪魁祸首，在于美国的次级债风波，以及从长远来看，影响可能更大的日元套息交易。但我们认为，美国的次级债风波与日元套息交易对中国股市的负面冲击被夸大了，投资者的担忧实属多余。相反的，从未来全球资产配置的行为和方向来看，其对A股的综合影响偏向正面。一方面，次级债风波不会影响中国经济的基本面。另一方面，美元持续走弱和可能的减息，将导致中国资本市场的资金洼地效应更加明显。即使未来日本可能调高利率，但套息资金不太可能流出中国，反而会吸引更多的资金流入。
●我们预期整个8月份市场仍会振荡上行。有利的因素有：人民币加速升值的预期；企业盈利增长速度超出预期；市场信心正在恢复；负利率状况将会恶化，加大股市吸引力；资金压力不足虑。未来政策面仍然是最不确定的事情。上周央行调高存款准备金率虽然不会对股市造成影响，但在一定程度上超出了市场的预期。我们预期下半年宏观调控的力度将会全方位加大。虽然过于强硬的调控措施不会出现，但政策性风险仍然需要谨慎。
●在行业配置上，人民币升值与通货膨胀仍是下半年最重要的投资主题，因此，金融、地产、采掘业和品牌消费与零售是我们长期看好的行业。在把握好最重要的投资主题时，投资者也应该注意在信心恢复及中报刺激下，市场可能走向全面活跃，蓝筹股轮涨的行情有望出现。因此，建议投资者配合中报行情超配两类行业：一、估值相对较低的行业，如钢铁、有色；二、涨幅较小、中报业绩出色的行业，如机械、零售、汽车、医药等。
