今年要特别关注流动性因素
主讲嘉宾 上投摩根北京分公司副总经理邵剑林
4月份宏观数据显示中国经济呈现明显的外冷内热的特征，经济在政府巨额基建投资拉动以及“房地产、汽车、家电”消费刺激政策提振下企稳，并出现回暖，但是复苏程度和持续性仍待观察。此外，投资者今年应当特别关注流动性因素。
要特别关注流动性因素
从宏观经济层面看，1月至4月固定资产投资同比增长305%，超出市场的预期，政府基建投资仍是主力，如铁路、与基建相关的水泥、煤炭、有色金属投资以及电力投资保持强劲增长，市场关注的房地产投资也好于预期，1月至4月房地产开发投资同比增长49%，比1月至3月的41%略好。
出口方面，外贸数据显示外需仍无明显起色，来自外需为主导的终端需求持续低迷以及制造业的产能过剩压力重重出口短期难以复苏，但环比的数据显示前期大幅下滑的态势已然止住。
消费的增速则进一步走高，其中农村消费增长快于城镇消费，显示前期政府的家电下乡、汽车下乡等政策正发挥效用。
还有流动性的因素要特别关注。4月份新增贷款回落至5918亿元，比3月份的189万亿大幅减少，但高于此前市场预期的4000亿，贷款结构也趋于合理，中长期贷款占比提升，显示流动性更多进入实体经济，M1和M2保持了环比上升的态势；政府持续刺激经济的决心短期不会改变，短期内流动性驱动下的市场情绪恐怕也不会改变。
实体经济距离
真正复苏尚待时日
展望下半年及明年，受制于财政压力，巨额政府投资拉动政策可持续性有待观察；目前房地产投资恢复好于预期，主要还是来自于房地产销量回暖促使开发商加快在建项目开发，但是新开发项目何时有明显恢复仍难料，这依赖于房地产去库存化的速度以及开发商的新投资意愿。因此，实体经济距离真正复苏尚待时日，在此之前政府持续刺激经济的决心恐难改变，因此，短期内充裕流动性驱动下的市场情绪并不会改变。导致市场情绪恶化的风险可能来自于经济数据公布显示经济复苏低于市场预期以及意外事件，例如甲型H1N1流感疫情快速扩大。
(本文来源：北京晚报 )
