齐鲁证券认为，今年1-8月份原煤产量累计增幅继续上升，为9.72%。预计9-12月原煤月度平均产量同比增速为15%左右，预计2009年原煤全年产量为29.1亿吨左右，同比增长11%左右。考虑到宏观经济复苏逐步明朗，而通货膨胀预期将提升资源类股票的估值水平，煤炭上市公司整合大股东、中小煤矿矿山资源扩大产业规模、降低营业成本等因素，我们认为煤炭行业2009年动态PE为25倍、2010年动态PE为20倍比较合理。A股经过8、9月份的调整，目前15家重点煤炭公司的动态市盈率2009年为19.20倍、2010年为14.59倍，有30%-37%左右的上涨空间，将煤炭行业从“谨慎推荐”上调为“推荐”评级。
发电、取暖用煤需求增加，动力煤投资机会显著提升，我们继续重点关注中国神华，维持"推荐"评级。虽然焦煤公司的业绩并不乐观，考虑其业绩弹性比较大，在经济复苏背景下可以看好其2010年的业绩，重点关注产能扩张潜力较大的西山煤电、潞安环能、金牛能源，维持“谨慎推荐”评级。
