弱势反弹结束 新趋势将显现 孙立平
周二沪深两市受外围市场反弹的影响高开，并一度上涨超过2％，之后振荡下行，午后两点后跌幅接近2％，之后多方再度进场“抄底”使得大盘有所回升，沪深两市最终收于1888点和6489点，沪市下跌0.44％，深市上涨0.35％。从大盘形态上，两市大盘的反弹行情再次在50日均线处遭到压力，且多方出现连续的获利会吐，大盘明显出现再次下探的迹象。我们观察到自大盘从6124点下行以来，除了5500点反弹曾一度突破50日均线外，各次反弹均未能有效突破50日均线。我们认为大盘能否有效突破50日均线将成为大盘是否完成底部构成的重要标志。
板块表现上，信息服务、有色金属、信息设备位列涨幅榜的前列。期货市场有色金属价格的上涨以及油价的反弹支撑了相关板块公司股价的抬升。期货市场价格的上升直接来源于美国政府巨资救援花期银行的行动导致美元的走弱，我们认为随着美国政府推出更多的救援计划，美元不可避免将再度走弱，而促使以美元计价的各种期货商品价格的上升。而信息设备和信息服务的走强则是投资者持续关注3G的结果。相对的，农林牧渔、餐饮旅游和医药生物则跌幅较大，这些板块均是近几日较为强势的板块，他们的走弱来源于短线投资者获利会吐的压力。成交量上，两市成交量明显萎缩，显示投资者在大盘回归弱势而管理层无利好信息出台的情况下再度选择观望。我们认为不管从形态还是量能上，本次的反弹已经结束。
然而，对于近期和中期大盘的走势，我们认为将有以下三种趋势：
首先，4万亿经济刺激方案短期效应减退，长期效应将逐步显现。从大盘走势来看，本轮反弹的起因直接源于中央4万亿经济刺激方案的出台，之后相关板块如建材、建筑、机械等板块均出现超过30％以上的上涨，而积极的财政政策和适度放松的货币政策的调整也极大的提升了投资者的信心。但是，市场在经历20％左右的反弹之后再次出现上行乏力，而受益板块以及对大盘影响巨大的金融板块的走弱更拖累大盘的表现，市场投资者再次陷入对利好信息的期盼之中。我们认为这表明了4万亿刺激方案对于市场的短期效应的结束。诚然，如此规模的投资方案从规划到实际投资再到产生效益，将是一个相当漫长的过程，我们预计最快也需要半年以上的时间才能让直接受益板块产生效果，而对整个经济产生效果则有可能需要一年左右的时间，也就是该方案难以在短期内转化成企业实际业绩的提升。投资者在经历兴奋、狂热、冲动之后不得不再次回归理性，大盘短期的昙花一现也成为必然。但是，我们从宏观分析者的角度对经济刺激方案对于A股市场的效果有着不同的看法。我们认为方案长期效应将逐步显现，尤其是各个地方政府跟随中央密集推出投资方案，据目前的计算仅部分地方政府的投资总额就将超过18万亿，中央地方的总投资将有可能远远超过20万亿，如此规模的经济刺激方案非但中国即使全球也是难以出现，政府投资将带动社会和民间资本的投资，最终的规模将是难以预计。尤其是对于普通民生如工资、医疗、养老等项目的投资和财政补贴将极大的刺激内需，将有效的抚平经济周期对中国经济的破坏和影响，促使经济增长速度避免过度下滑。宏观经济的稳定将从基础上促使资本市场的稳定和恢复，因此A股虽然面临短线的调整压力，但是我们基于对于目前经济的判断，A股市场的下行空间将非常有限，大盘将接近本轮熊市的底部。
第二种趋势：A股走势将和美股走势逐步脱钩。美股下行的趋势已经形成。道指已经逼近2002年新经济泡沫破裂时的7100点底部。而从影响的范围和程度来看，本次危机将远远超过新经济破灭。从美国最新公布的一系列经济指标如失业率等显示美国实体经济已经陷入衰退，且衰退的程度和速度超出预期。从实体经济的状况看，美股中长期的下跌空间将非常巨大。而近期通用汽车、花期银行等公司危机的爆发显示次贷危机正向美国经济的纵深发展，不管三大汽车集团是破产还是被政府解救，他们对美国经济的破坏都是非常巨大，短线必然将重创美股。所以，美股短线和长线都难以看到稳定的希望。而相对于美国经济，中国经济的现状、发展潜力和产业结构都有着巨大的差异，中国经济相对美国经济更加健康，即使不能单独走出调整周期，但是也将以相对稳定的速度继续成长，这就必然导致A股走势同美股走势的逐步脱钩，这一趋势近期已经开始逐渐显现。
第三种趋势，一些隐性受益行业将率先触底。经济刺激方案导致如建筑建材、工程机械等行业直接受益而大幅反弹。然而，一些隐性受益行业却并未表现，比如像汽车行业，燃油税的推出和钢材等原料价格下降长期来说都是真正的利好，而油价的下行也会降低使用成本，中国的汽车的保有量小，二手车市场不完善，居民收入处于上升阶段加上城市化进程的推进，我们认为该行业显然有着光明的前景，而该板块股价的前期调整显然已经到位。再比如，像电力行业由于煤炭价格的稳定下行，即使出现用量下降业绩也会由负转正，有明显的提升。
操作上，我们建议投资者在短线上应该以谨慎操作为主，对于短线有盈利的投资者应该坚决减仓，对于立足于长线的投资者应该继续观望而减少操作。板块选择上，首先避免一些反弹过大的建筑建材类股票，这些板块短线将面临强大的调整压力，而长线投资者可在调整中择机建仓长线持有，我们依然认为这些公司在长线有业绩提升的空间。此外，我们建议投资者可关注第三种趋势所关注的板块和个股。短线上，我们认为一些被屡次证明的弱势行情中的强势板块如医药、农业和3G等将有轮动性的表现。
宇通客车600066：客车行业的领先者 孙立平
公司地处河南省郑州市，是一家专业从事客车生产和销售的公司。公司和金龙汽车形成客车行业的双寡头垄断局面，是中国客车行业的领导者之一。公司07年的产能超过2万辆/年，长期以来产能不足一直困扰着公司，公司在08年加大投资力度，使得公司08年的产能将达到3－3.5万辆，基本解决产能的瓶颈问题。客车行业在汽车行业中处于技术相对简单、劳动力比较密集的子行业，因此中国公司在客车制造数量上位列世界前列，虽然在高端产品中质量和性能与国际产品之间仍有差距，但是价格优势明显。公司拥有比较完整的研发能力，相对于主要竞争对手金龙客车，公司在零部件自给率上有较大的优势，导致产品的毛利率一直高于对手。
随着中国公路建设的加速，加上城市公交优先观念的深入，客车的需求量每年都以20％左右的速度增长。而中国人旅游开支的加大也进一步提高了对客车的需求。
公司股价经过前期的大幅调整已经处于低位振荡阶段，我们认为公司具有长期的投资价值。该公司也是我们认为的具有稳定增长的30家公司之一。
王府井600859：连锁百货业的先行者
公司是一家专注于百货业态的全国性连锁零售企业，创立于1955年。在全国积极推进百货连锁发展，在华北、华南、西南等区域14个城市已开设超过20家门店，初步完成了主业连锁的战略布局，在竞争中取得了相对的优势地位，且大部分门店在2006年之前已实现盈亏平衡，这为公司的未来发展奠定了坚实的基础。公司准备进一步扩张网点规模，在原有已扩张地区增加网点数量，形成区域优势，并进一步把触角延伸到尚未进入的市场。以上战略将让公司成为中国百货业的龙头企业。
公司作为商业零售板块的龙头企业，股价前期调整较为充分。随着国家不断推出刺激经济的方案，特别是提高内需能力，我们认为公司具有一定的投资价值，我们建议投资者可以逢低介入长线持有。
上海机电600835：产业整合值得期待 陈慧琴
上海机电是我国最大的装备制造业集团之一，公司现有9大主业，电梯业务从2007年开始加速发展，2009年高速电梯的批量投产将形成新的利润增长点，特别是国家启动廉租房的建设将给公司带来新的利润增长点。集团实力雄厚，拥有多项优质资产。大股东电气集团在股改中承诺，将在股权分置改革方案通过后积极支持下属上海机电股份有限公司进行产业整合，公司今后几年将加大对印刷包装机械、工程机械和液压气动业务的投入，争取做大做强，成为与公司电梯业务规模和利润相当的四大主业。此外，公司积极寻求资本运作实现外延式的快速扩张，或有收购国内外的相关资产，预计2008年下半年将有大的资产重组动作。不考虑资产重组对公司业绩的影响，预计2008-2010年上海机电每股收益为0.93元，1.17元和1.50元，2008－2010年同比增长30.99%、25.81%、28.21%。成长性突出，价值严重低估，公司三季度季报显示，公司三季度每股现金流0.37元，机构三季报持股有所集中，该股先于大盘调整，在2007年8月份率先见顶，股价从40元跌到6元，该股中线严重超跌，价值低估明显，近期底部放量，机构资金回回补明显，公司财务报表显示，货币资金40亿元，我们觉得在产业资本资金紧张和经济下行之时，上市公司资金充沛可以低成本扩张和收购，做大做强，以备下一轮景气期的崛起，公司未来受益于全国和上海廉租房对电梯的需求拉动明显，鉴于公司大股东实力雄厚和资产重组预期，中线逢低关注。
西藏天路600326：受益于西藏铁路建设
西藏天路:公司主营为公路工程基础设施的建设，主要承担西藏自治区内的公路、桥梁的建设任务。公司作为西藏唯一一家公路施工一级资质企业，在西藏自治区内一直处于领先地位。成立以来，共承建60个公路工程项目，累计完成投资近30亿，曾承担过青藏公路、川藏公路、中尼公路等国道和区内主要干线公路的施工任务，修建了曲水、岗嘎、妥峡等大型公路桥梁，青藏铁路岗秀1号特大桥、岗秀车站、地下水路堑工程等铁路相关项目。“十一五”期间，西藏公路建设总投资将达398亿元，每年投资将不低于50亿元。而作为一家长期在高原施工作业的建筑公司，有着充分的青藏高原特殊地理条件施工经验，在区内具有明显的竞争优势，因此公司将成为区内公路工程领域的最大受益者。公司目前还水泥及矿业概念，公司拥有高争建材72.2%股权，该公司吸收合并了西藏高天水泥公司。另西藏天路日前已开始进军矿业，就投资控股开发西藏自治区拉萨市尼木县冲江及冲江西铜矿事项，已与西藏自治区地质矿产勘查开发局第二地质大队进行实质谈判，并制定了《冲江及冲江西铜矿合作风险勘查开发意向书》。
日前，国务院的批准了2万亿铁路投资额，比此前“十一五”计划大概扩张了1000亿的投入。政府投入巨资拉动内需的庞大计划，可能促使西藏的铁路网络早于预期形成。届时，西到日喀则东到林芝的铁路将与早先建成的青藏铁路，形成一个巨大的丁字形，将西藏与中国腹地牢牢地联系在一起。基础设施相对落后的西藏自治区在日线拿出了一个从现在到“十二五”末预计投资达千亿元的计划。这份投资计划有多处提及西藏铁路建设的内容。西藏自治区发改委提供的资料表明，投资多达百亿元的拉萨到日喀则的铁路，前期工作已经完成，并上报国家有关部门等待审批。西藏天路近期公告，2008年10月，公司投资的西藏高争建材股份有限公司第二条日产2000吨水泥熟料生产线项目有负荷试车，在回转窑烘炉运行正常的情况下，2008年11月实现有负荷试生产。有负荷试生产完成且二线生产达标达产后，高争股份将实现年产120万吨水泥的生产目标，成为西藏自治区规模最大、最具实力的水泥生产国有骨干企业和建材行业龙头企业。扩大铁路建设也会对公路基建、水泥行业起到有力的拉动作用，公司受益明显， 该股本轮反弹，资金深度介入，三季度机构筹码集中异常明显，短线整固后仍有拉升潜力，逢低关注。
中国玻纤（600176）：仍站在60日均线上方 谨慎持股 郝国梅
公司三季度报告显示，公司前三季度共实现主营业务收入32.4亿元，同比增长43.82％，净利润2.3亿元，同比增长38.92％，每股收益0.537元。公司在10月21日结束的中国巨石第十四届国际玻纤年会上，获得93万吨订单，其中海外市场订单59万吨，同比猛增68.6%。二级市场该股在随大盘探底过程中有明显的阶段式放量，近期走势仍较为稳健，周二仍逆市上涨，并站在60日均线上方。因公司业绩增长较为确定，不失为弱势中值得长期关注的品种，建议继续谨慎持股。
